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专家观点|肖锋波:当前棉花价格究竟是高是低?   
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2021-05-28    条评论

中国棉花网专讯:4月底,ICE棉花期货连续两次冲击90美分/磅后回落,95美分/磅似乎是上半年高点。国内郑棉期货在5月中旬上冲16000元/吨后难以站稳,目前价格震荡回落。许多市场人士认为,随着疫情和订单的恢复,能够支撑棉花走出大幅上涨行情,但如果从供需、历史价格和季节性周期角度来看,棉花价格并未被低估。

一、全球棉花供给缺口并不大

 从棉花种植意向调研看,中国和美国棉花种植面积略有减少。根据国家棉花市场监测系统调查结果,2021年中国棉花意向种植面积4542.6万亩,同比减少25.6万亩,减幅0.6%;而美国农业部3月底的意向面积预测显示,美国2021年所有棉花种植面积预计为1203.6万英亩,同比减少5.65万亩,减幅为0.46%,出乎市场预料

棉花种植面积减少不的背景下,产量却在增加。美国农业部5月份供需报告中预测2020/21年度全球棉花的产量1.194亿包,同比增加630万包全球消费量调增至1.215亿包,全球棉花供需缺口为204,库存消费比仍高达74.9%,中国库存消费比也在91.38%,比2018年6月份67%高出不少。因此即使全球疫情防控形势转好,但如果仅依赖需求回暖改变供求关系还不够,需要供给减少来增加上涨因子。

 

(中国、美国、印度棉花消费比)

二、目前价格处于历史平均值之上

ICE棉花期货近10年以来的历史价格走势来看,60美分为底部区域,2016年2月份和2020年3月底被跌破,但很快就回升至该价格之上,因此跌破60美分可以理解为超跌;而在90美分以上属于高价区,2013-2014年价格在90美分以上停滞较长,2018年7月不超过10个交易日,最近时间是在2021年2月底,只持续了一个星期。在大部分时间里,ICE棉花维持在60-90美分之间震荡,平均价格为75美分。如果以75美分为价值中枢,那么高于该价格则偏高,低于75美分则处于低位区。假如未来价格还在此区间运行,那么在75美分以下做多安全性较高,至少超过50%的概率会盈利,反之亦然。现在ICE棉花价格还在82美分之上,明显价格偏高,做多风险大于做空。

从国内棉花走势来看,2016年5月份国家开始去库存开始,棉花供求关系恢复市场化,郑棉期货价格低于1万元/吨明显不合理,超过19000元/吨也很短暂。可以认为,国内棉花期货在10000-19000元/吨之间震荡,平均价格14500元。同理,如果期货价格在14500元/吨以下做多,至少超过50%的概率会盈利,反之亦然。现在国内棉花期货价格15500元/吨之上,明显价格偏高,做多风险大于做空。

三、三季度之前缺乏实质性利多题材

目前,中国的棉花种植早已结束,前期炒作新疆棉花天气情况,部分棉田被大风吹毁需要补种,但这在往年也比较常见,并不会造成棉花减产;美国棉花种植进度为49%,美国西得克萨斯州降雨缓解了旱情,天气炒作又再次昙花一现。其实从近几年来看,天气的因素对棉花生长的影响并不大,供给方面主要取决于棉花种植面积。

影响三季度棉花的主要因素,还是集中在需求方面。全球新冠疫情仍困扰部分地区,但随着疫苗逐渐普及,需求恢复题材对于棉花价格的支撑边际越来越弱,市场已经难以再获提振。而美联储加息的预期,以及大部分商品,如美国大豆、玉米等农产品,以及美国股市高位震荡,时刻在警示棉花上涨。一旦流动性开始收缩,那么对于棉花会产生利空影响。

在近几日ICE期货棉花企稳的情况下,国内郑棉期货却不断下挫,市场缺乏明显利多消息支撑。从本质上来看,现在的棉花价格并未被低估,只能依靠下跌来消化。后期如果期货价格能跌至14500元/吨附近,做多的机会将会来临。(宏源期货 肖锋波)

(责编:杨舫 电话:010-58931122-252)

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